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笑看红绿的博客

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独立投资人。现任某互联网金融公司研发总监。 投资理财书籍《资产保卫战:一生受用的投资理财计划》作者。

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股市投资必懂的事:如何估值?  

2014-12-04 17:46:24|  分类: 股市投资 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        “券商疯券商疯,券商疯完银行疯; 银行疯银行疯,银行疯完保险疯; 保险疯保险疯,保险疯完地产疯; 地产疯地产疯,地产疯完有色疯; 有色疯有色疯,有色疯完煤炭疯; 煤炭疯煤炭疯,煤炭疯完散户疯, 散户疯散户疯,散户被套最高峰!”
        股市目前又到了段子纷飞的时段,还有“卖房炒股”的消息又开始流传。让人想起令众多散户亢奋的2007年。06、07年到处向人说自己炒股赚了钱,还有卖房炒股的股民们今何在?赚到钱了么?有几个在07年10月到08年10月的大跌中全身而退?
        如何能真正在股市赚到钱?还能守住,而不是空欢喜一场。看大盘涨得猛,就冲进去跟风是不行滴。如何在“一赚二平七亏”的股市中成为赚钱的那少数人中的一员?且看刘忠岭为您奉上的股市投资心得。

 

        面对估值的不确定性,巴菲特提出了两种解决方法:A、坚持能力圈原则,固守自己能理解的行业;B、坚持在买入上留有很大的安全边际。巴老说过“如果一项资产目前市价只是略低于其内在价值,我们没有兴趣买入它;只有在有‘显著折扣’时我们才会买入”。
        估值最根本的方法是彻底了解这家公司。公司估值是一门技术,也是一门艺术,体会其真谛需要艰苦的历练。价值投资者必须重视估值,没有估值,就无法确定安全边际;要不迷信学院派的繁杂的估值方法,更要放弃荒谬的“EPS(每股盈利)预测+PE估值”法,化复杂为简约。只要走在正确的路上,坚持不懈,多下苦功夫,掌握好一些行业的宏观的背景知识,估值的难题是可以破解的。
        在2008年5月伯克希尔哈撒韦公司的股东大会上,有人抛出这样的问题:“你2002年买中石油时只读了它的年报,大多数职业投资者都会做更多的研究,你为什么不做呢?你看年报时主要看什么?你怎么能看一份报告就做投资决定?”巴菲特的回答我们应该铭记,他是这么说的:“我是在2002年春天读的年报。我从没问过任何人的意见。我当时认为这家公司值1000亿美元,但它那时的市值只有350亿美元。我们不喜欢做事要精确到小数点三位以后。如果有人体重大约在300磅到350磅之间,我不需要精确的体重就知道他是个胖子。”巴菲特的伙伴芒格的补充也很有意思:“我们用于研究的费用比美国所有机构都低,我知道有个地方每年付两亿美元会计费,我知道我们的投资更安全,因为我们的思考方式像工程师我们要的是可靠的利润。”很显然,巴菲特认为投资中石油确实靠看年报就够了,因为看过年报后他已经能给出估值,而其市值又远远低于内在价值。那么为什么有人认为光看年报还不够呢?芒格给出了答案:思考方式不同。
        为什么一些专家、学者、研究员、分析师经常在估值上犯下非常严重的错误?经常严重高估一家公司或者严重低估一家公司的价值?有外部因素的影响如卖方分析师偏向于高估等的影响,更重要的因素是,无论是市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等相对估值法,还是学院派的绝对估值方法,如现金流贴现估值法(DCF)、现金分红折现法(DDM)等,如果没抓住主要矛盾,很容易犯精确的错误。
        总之,在企业估值上,模糊的正确胜过精确的错误,不用追求非常精确的数字,而是到一定区间就可以了。只要彻底了解这家公司,掌握好一些行业的宏观的背景知识,估值并不难,不需要非常精确的计算,而是用常识和毛估就可以解决。比如大白菜价格最近几年围绕一元一斤波动,价格跌到九角、八角时你可能很难判断价格是低了还是高了,但是跌到9分、8分时你很容易就能判断价格是低了。因为和正常的价格都不是一个数量级了。
        为什么大白菜你能知道跌到几分就是被低估了,公司什么时候被低估了却不知道呢?就是因为你没达到彻底了解这家公司,掌握好一些行业的宏观背景知识的程度。

        注:本文节选自刘忠岭的著作《资产保卫战》。

2014年12月04日 - 笑看红绿 - 笑看红绿的博客

 

个人观点,仅供参考。不构成投资建议。转载请注明源自笑看红绿的博客:http://xiaokan.honglv.blog.163.com

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