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独立投资人。现任某互联网金融公司研发总监。 投资理财书籍《资产保卫战:一生受用的投资理财计划》作者。

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取消股票发行审批制此其时也(简直)  

2012-07-02 08:00:00|  分类: 短文转载 |  标签: |举报 |字号 订阅

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问四:什么是股票发行审批制,现在官方已经没有这个提法了,不是都叫核准制了么?

答:听你这汉语说得不错,还知道“提法”,但你可能是老外吧?在中国,一项制度叫什么不重要,关键看它怎么执行的。发改委鼓捣了那么多备案制,可有一个是真正以备案方式进行的?你说要与时俱进、体现改革开放,不能叫计划了,那我就改叫审批;你说审批太多了要精简,那我就改叫审核;你说审核又被大家看透了,那我就叫做核准;如果连核准都玩不下去了,我可以改叫备案,但我的实际做法,从头到尾都不会发生任何变化。对于我们这个庞大的依靠供养维持生存的文官系统而言,计划、审批、审核、核准、备案,翻译成普通话都是一回事,就是搞不搞什么,由我官府说了算,市场说的不算。

咱们今天要说的股票发行审批制就是这么个东西,不管它明面上的规则怎么写,全体中国人都知道,一个企业能不能公开发行股票,证监会说了算。

 

问五:证监会不就是用来管股票市场的么,公开发行股票这种大事,不让它说了算,应该由谁说了算?

答:应该让市场上的买家说了算。你证监会是负责看场子的警察,你的工作是抓坏人、抓骗子、维护交易安全,但你不能把着市场入口、谁能进去卖肉谁不能进去卖肉这事不能由你来决定。现在的情况就是所有卖肉的都由你把着关,场外大量养猪的在排着队等待你莫名其妙的审批才能进场,这中间有大哭大闹的、狂找关系的、请太子挂名的;当然也有不做坏事、老老实实排队,还真就上了的。但多数通过你的法眼的,要么是把普通猪打扮成有机猪,要么是把一头退役老母猪涂成能繁小母猪的样子还显得特别威武,而其中最牛的,根本就是拿一只玩具充气猪来堂而皇之通过你这一夫当关、万夫莫开的牛逼关口,你一看后面有人拿着枪,也就胡乱放过去了。

卖肉难,规规矩矩养猪的有些养着养着就灰心丧气不养了,很多正人君子也不愿意受辱通过你那神秘的关口,打定主意一辈子不去你那里卖肉扩大再生产,而是自产自用、小农经营了。但另一方面,买肉的你可没法拦着!是个人就能冲进场内,有的念念有辞说价值投资,有的双眼冒光说一夜吃胖,有的闭目养神说长期投资,有的东跑西颠说在调研;总之由于你的把关,场内好肉坏肉不论,统统都是几十倍上百倍的超额认购,从来就没有卖不出去的新猪肉。新猪肉贵,带着旧猪肉也都经常性地奇贵无比。有时坏肉吃得毒死了人,或者好肉吃得噎死了人,市场才能稍稍平静下来。

  

问八:说不过你。但是,就算你的认识全部正确,取消发行审批是个正本清源的好事,现在政府又提倡决策透明化、程序化,民间又在议论“不革命、争民主、要自由”。兹事体大,要不要开展全民讨论、征求方方面面意见,然后有步骤、按计划、紧紧扶着抓手、求真务实、稳妥地推进?毕竟,维稳是大局啊。

答:你搞审批制征求过谁的意见了……哦,全国人民代表大会立法同意了的。好,这句算我没说。问题是,开放市场这件事,只有趁着市场处于极端低位于才能实施,机会难得,稍纵即逝。你不能那样四平八稳地征求意见。这事得情景分析:

1、不征求意见,直接宣布放开:市场可能从2166直落20%多,到1600多点上去了。大蓝筹估值水平到5倍PE,中小盘公司到15倍PE。这个水平上,新股又是随便发,不怕以后没机会,估计很多排队等候上市的企业就押后发行了,一举就国际接轨了(《中国也有发行失败了!》——华尔街日报头条啊)。然后随着短时间的恐慌过去,市场就不会再新股饥渴,对新股旧股一视同仁,买卖自愿,泥沙和黄金随着时间的冲刷逐渐分离。“打新”成为历史名词,“超募”成为天方夜谭。市场在一次短期震荡后实现供需动态平衡,也就是正常化。

2、征求意见:从有风声开始,市场开始恐慌,下跌20%;证监会拿出征求意见稿,市场更恐慌,再下跌20%;领导层决策前夜,市场恐慌达到极点,市场雪崩,到500点,(大蓝2倍PE?中小盘5倍PE?),天天都有无数股民跳楼抗议,最后皇上体察民情,叫停这个计划来救市,并且以内幕交易的名义查办会里最初推动讨论此事的处长、局长、副主席。市场暴涨300%,回到2000点,啥也解决不了,但新的问题是,这事再也没人敢提了。伟大的博弈永远停留在发行审批的扭曲状态,永远停留在伟大的赌博上。

 

问九:有很多人说,要先实现退市正常化,然后再能推动发行正常化,你怎么看这种说法?

答:我能理解这种说法的良苦用心,他们是担心宽进了但仍然严出,市场上积累的垃圾公司越来越多,最后变成一座垃圾山。其实这种朴素的想法本身没有经过认真的推敲:你不放开发行审批,市场估值居高不下,哪个领导敢让上市公司直接退市?A股市场上大把多年不但没有利润、而且没有收入的所谓上市公司,就因为发行审批制下的“壳资源”价值及“重组”前景,总市值一直在十几二十几亿上下徘徊。你让这些公司在目前的市况下退市,就是直接注销掉那些股民口袋里的现金。

所以说,在现有发行审批制的前提下讨论退市制度,从根本上就是一个本末倒置的笑话。用句时髦句式,可以这么说:“若上市不自由,则退市不可能”。取消发行审批,让壳资源贬值到接近于零,是实现退市正常化的前提而不应是结果。解决了准入市场化的问题,退出就不再是一个问题:你退不退,股价就在几分那儿,不高,不低。

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